Ситуация с инфляцией в целом по-прежнему позволяет Банку России снизить ключевую ставку на 100 базисных пунктов (б.п.) по итогам заседания 24 октября 2025 года, считают аналитики Райффайзенбанка. А с учетом крепкого курса рубля вероятность такого шага, по их мнению, даже повышается. Однако, говорится в комментарии экспертов, вероятность сохранения ставки неизменной также существенна.

Все-таки повышение общего уровня инфляции, чем бы оно ни было вызвано, обычно подталкивало регулятора к большей осторожности

Источник

За минувшую неделю темпы роста цен практически не изменились (0,21% после 0,23% неделей ранее). Годовой уровень инфляции также остался на уровне 8,1% г/г. Стабильна картина ценовой динамики и по группам потребительских товаров и услуг. В целом инфляция развивается по ожидаемой траектории и в рамках прогноза ЦБ (6-7% на конец 2025 года), постепенно смещаясь к его верхней границе.

Опрос ЦБ зафиксировал повышение прогнозных оценок инфляции на 2025 год до 6,6% (+0,2 п.п.) и на 2026 г. до 5,1% (+0,4 п.п.). Ухудшение прогнозов ожидаемо и связано с новыми налоговыми мерами, а скепсис экспертов относительно достижения инфляционного таргета (4%) в 2026 году только усилился. Впрочем, коррекция прогнозов очень умеренная, наши оценки были повышены более существенно: с 6,4% до 6,8% в 2025 г. и с 4,1% до 4,8% в 2026 году.

Бизнес также предсказуемо повысил краткосрочные ценовые ожидания на фоне налоговых инициатив властей (до 19,6% с 17,5%). Индикатор обновил максимумы с марта 2025 года и, по нашим оценкам, эта реакция сопоставима с 2018 годом, когда также стало известно о повышении НДС.

( Читать дальше )

Оценка недельной инфляции осталась на уровне прошлого отчетного периода: 0,21% н/н против 0,23%. Двумя неделями ранее рост цен достиг 0,13%. Из +0,21% около половины пришлось на бензин и плодоовощи.
Формально ЦБ не смотрит на недельные данные, но сейчас удорожание топлива станет еще одним фактором на чаше весов за сохранение ставки.
Если недельные оценки инфляции с середины по конец октября останутся около 0,2% н/н, рост цен в этом месяце составит почти 1 процентный пункт (п. п.). Инфляция за второй месяц осени в этом случае может усилиться до 0,8-0,9%. Это выше, чем в октябре пошлого года.
Годовой рост цен в этом случае тоже ускорится. А сезонно сглаженная оценка может приблизиться к 9%, выше сентябрьской (6,7%). При этом средняя за 3 месяца составляет 6,4%.

Вместе с тем в октябре ожидания предприятий стали гораздо лучше в том, что касается и спроса (+0,8 п. п.), и выпуска (+0,5 п. п.), и темпа роста цен (+2,1 п. п.). Сейчас компании формируют свои бюджеты, в основе которых будет прогноз ключевой ставки ЦБ. Регулятор обновит его на заседании в этом месяце. Мы ждем, что Банк России повысит ожидания и в 2026 г. сохранит жесткий денежно-кредитный курс.

( Читать дальше )

Вероятно всего одно понижение ключевой ставки ЦБ РФ до конца 2025 года, и оно состоится, скорее всего, на октябрьском заседании, полагает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. В вышедшем накануне октябрьском бюллетене ЦБ РФ «О чем говорят тренды» сообщается, что, по мнению экспертов Центробанка, инфляционное давление на экономику РФ все еще остается повышенным. В начале осени закончилось действие сезонных дезинфляционных факторов и начало проявляться воздействие новых проинфляционных, сообщается в исследовании. Текущий рост потребительских цен с поправкой на сезонность вырос в сентябре по сравнению с августом.

При этом далеко не все устойчивые компоненты инфляции в сентябре показали рост, в целом движение цен устойчивых компонентов инфляции в первом месяце осени было разнонаправленным, — указывает Мильчакова. — К тому же повышение НДС с 1 января 2026 года на 2 процентных пункта может в краткосрочном периоде добавить к годовой инфляции, как оценили в ЦБ РФ, от 0,6 до 0,8 процентного пункта. Мы полагаем, что ожидания повышения НДС уже в этом году могут давить как на инфляционные ожидания населения, так и на цены отдельных потребительских товаров.

( Читать дальше )

Ключевая ставка на ближайшем заседании ЦБ РФ может быть сохранена на уровне 17% годовых, если в статистике и новостном фоне не появятся признаки дезинфляции, говорится в комментарии старшего аналитика УК" Первая" Натальи Ващелюк.

Эксперт обращает внимание на недельную инфляцию в период с 30 сентября по 6 октября, которая составила 0,23%, что эквивалентно 14% в пересчете на год после верхнеуровневой коррекции на сезонность. По мнению Ващелюк, недельные данные отражают лишь небольшую часть инфляционной картины, поэтому в фокусе внимания публикация итоговых данных по инфляции в сентябре и результатов их анализа Банком России.

Вербальные интервенции Банка России, как представляется, продолжают все более недвусмысленно свидетельствовать о высокой готовности регулятора снизить ключевую ставку до конца года при отсутствии значимых стоп-факторов в макростатистике и геополитике, — пишет аналитик. — При этом снижение ключевой ставки нельзя исключать из рассмотрения даже в октябре. Умеренный шаг (на 50-100 б.п.) может быть сделан, например, в том случае, если для регулятора более важны дезинфляционные оценки бюджета на 2026 год и более быстрое, чем ожидалось, закрытие положительного разрыва выпуска

( Читать дальше )

Райффайзенбанк сохраняет прогноз ключевой ставки Банка России на уровне 15% годовых к концу текущего года

На наш взгляд, несмотря на временные трудности, имеются все шансы на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики. Э. Набиуллина отмечала, что повышение в основном происходит в волатильных компонентах инфляции, тогда как устойчивые компоненты растут даже чуть медленнее, чем летом. Пространство для смягчения политики остается, — отмечают эксперты. — Также глава комитета ГД по финрынкам А. Аксаков в понедельник отметил, что в октябре ЦБ РФ может снизить ключевую ставку на 1 п.п. Наш прогноз остается неизменным: мы ожидаем, что к концу 2025 года инфляция снизится до 6,5%, что позволит регулятору понизить ключевую ставку до 15%"

Источник

Сохранение ключевой ставки ЦБ РФ на уровне 17% является наиболее вероятным сценарием до конца текущего года, считают экономисты Альфа-банка Наталья Орлова и Валерия Кобяк. В рамках форума Финополис-2025 глава Банка России заявила, что пространство для снижения ключевой ставки остается, что стало позитивной новостью для рынка. На взгляд экспертов, это заявление находится в рамках предыдущей коммуникации ЦБ РФ, которая оценивает проект бюджета как дезинфляционный, а повышение НДС рассматривает как разовый эффект, повышающий уровень цен.

Действительно, если в моменте инфляционный фон складывается достаточно неблагоприятно, и инфляция по итогам текущего года, видимо, сложится около верхней границы прогнозного диапазона ЦБ РФ (6-7% на данный момент), то взгляд на перспективы бизнеса в 2026 году на фоне повышения налогов стал гораздо более осторожным, что будет сдерживать жесткость настроя ЦБ РФ, — отмечают Орлова и Кобяк. — Тем не менее мы подтверждаем наше ожидание, что сохранение ставки на уровне 17% до конца года пока выглядит наиболее вероятным сценарием.

( Читать дальше )

По данным Росстата, потребительские цены в сентябре выросли на 0,3% м/м, инфляция замедлилась до 8,0% г/г (8,1% по итогам августа), что оказалось на уровне наших ожиданий. C поправкой на сезонность (SA) рост цен в сентябре, по нашим оценкам, ускорился до 0,6% м/м (0,3% в августе). Темп роста базового индекса потребительских цен (не включает ряд волатильных, а также регулируемых компонентов) также ускорился с 0,3% до 0,6% м/м SA, что соответствует аннуализированным темпам (SAAR) на уровне 6,8%.

Месячные данные подтвердили рост инфляционного давления в сентябре. Ускорение темпов роста было отмечено во всех ключевых сегментах потребительской корзины. Мы ожидаем, что темпы роста цен останутся выше «целевых» в ближайшие месяцы на фоне переноса в цены анонсированного повышения НДС и расширения перечня его плательщиков (эффект порядка 0,5 п.п. в 2025 году и столько же в 2026 году, по нашим оценкам). Тем не менее, с учетом высокой базы 4кв24 мы ожидаем, что по итогам 2025 года инфляция замедлится до 6,7% г/г.

( Читать дальше )

Минэкономразвития рассчитывает выйти на инфляцию на конец года 6,8% заявил министр экономического развития РФ Максим Решетников. 

Сезон низкой инфляции подошёл к концу

Инфляция за минувшую неделю ускорилась вдвое: до 0,08% после 0,04% неделей ранее. Оценочный годовой уровень роста цен продолжил поступательно снижаться и составил около 8% г/г.

Ускорение роста цен в основном сосредоточено в товарном сегменте (продукты питания и непродовольственные товары).

Впрочем, следует отметить, что в продовольственном сегменте вторую неделю сохраняется пиковое с начала августа число товарных позиций, где продолжается сезонное снижение цен, а ускорение общего индекса цен обеспечено резким удорожанием отдельных позиций (помидоры, яйца, бананы и т.д.). Похожая ситуация и в непродовольственном сегменте, где также сохраняется выраженная разнонаправленная динамика цен на товары.

На фоне постепенного завершения продовольственной дефляции усиление инфляционных процессов в сентябре было ожидаемым. По нашим оценкам, пока инфляционный тренд продолжает оставаться в нижней части рамочного прогноза ЦБ (6-7% на конец года).

Как сказано во вчерашнем Резюме Банка России, регулятор в сентябре принял осторожное решение по ключевой ставке, в т.ч.

( Читать дальше )